「估值化妆品」化妆品投资分析(2021年4季度投资策略详解)

互联网 2022-04-16 17:45:21

今天,神州网给大家普及下关于「估值化妆品」化妆品投资分析(2021年4季度投资策略详解)的知识。

由互联网渠道和媒介推动的本轮化妆品红利期近尾声,行业增速放缓,但结构性机会较多,龙头公司和细分新兴领域均有广阔前景。结合估值和消费趋势,静待重点公司以成长化解高估值、以跨越打破市值瓶颈。

▍化妆品行业:长期成长无虞,中短期增速放缓。

看短:2021Q2以来,化妆品行业增速有所放缓;Q3,增速放缓持续:淘系美妆7月同比+0.3%,8月-0.4%;7月/8月,限额以上化妆品分别同比+2.8%/+0%。2017-2021年,化妆品行业增长红利以消费分层升级为基础、由媒介变迁和线上渠道高增长驱动。目前,媒介变迁和线上渠道的发展进入瓶颈期,同时政策监管、一级市场资本进入“夏至”已过,新品牌孵化峰值已过,本轮红利近尾声。

看长:中国人均美妆个护消费仅为欧美日韩等发达国家的1/5~1/4;未来,新技术、新商业模式、新生活方式预计等将带动新一轮成长。

▍板块分化,机会蕴藏于结构。

1)功能性护肤品:2020年,功能性护肤品占限额以上化妆品零售额比重15.7%,皮肤学级、强功效性护肤品占比分别为5.6%/6.0%,远低于欧美国家渗透率(30%~50%);原生需求/环境/压力/医美等推动功能性护肤品需求快速增长。

2)多平台成长:淘内挖潜—2020年,薇诺娜/自然堂/珀莱雅的线上销售规模分别相当于欧莱雅的39%/36%/35%,本土单品牌体量空间仍大;淘外谋增量:流量持续去中心化,抖音、私域等成为美妆销售新阵地,各头部品牌在新阵地尚处起步阶段,基数低、增速快。

3)夯实阵地,重视研发,产品进阶,爆款先行。渠道和媒介的红利渐退,研发、消费者心智被给予前所未有的重视。华熙生物—研发驱动,熙蓝因等新成分迭出,有望打造出自己的“玻色因”、“Pitera”等标志性成分;贝泰妮(薇诺娜)具备了一定程度的“特许价值”含义—特色地区的特色产物,可模仿但无法复制。

▍估值与成长。中外比较:

雅诗兰黛:1995~2000年,历史高估值期,PE峰值约56x;2021年迄今PE峰值53x。

Loreal:1989-2000年,PE由12x提升至68.4x,2021年迄今PE峰值约47x。

华熙生物:高成长,高估值;业务暂时看不到天花板,管理边界决定业务边界。

贝泰妮:主品牌赛道和增速是估值基础,新品类、新品牌带来的第二成长曲线将决定估值和市值的走向。

珀莱雅:2020年6月以来,公司市值主要在320亿~360亿之间波动,彩棠等第二品牌矩阵实现持续稳定的盈利,即公司真正成为多品牌的化妆品集团是突破当前市值瓶颈的关键。

▍风险因素:

需求低迷,流量成本上升,盈利能力下行;新品牌表现不达预期。

▍投资策略:

2021年7月以来,化妆品板块普遍出现调整,前期涨幅大、估值高的个股调整相对较深;但大部分公司的估值并不处于绝对低估的区间,仍需假以时日,以成长化解高估值、以跨越打破市值瓶颈。推荐细分领域保持高成长、跨平台发展、积极探索多品牌矩阵、走向集团化的华熙生物、贝泰妮、珀莱雅;建议关注处于基本面改善通道的上海家化、丸美股份;推荐由美妆电商服务商向多品类、多平台综合服务商迈进的壹网壹创。