「防疫亿元」广发证券股票最新分析(增持”评级 合理价值123.9元详解)

互联网 2022-04-11 17:57:57

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智通财经APP获悉,广发证券发布研究报告称,维持稳健医疗(300888.SZ)“增持”评级,预计2021-23年收入104.6/124.5/148.4亿元,归母净利为17.6/21.2/25.4亿元。公司防疫物资短期下滑,但消费与医疗耗材长期成长性强,参考可比公司估值,给予21年30XPE估值,对应合理价值123.9元/股。

广发证券主要观点如下:

公司发布21H1业绩预告。21H1预计营收40.29-40.87亿元,同比下降2.2%-3.6%,较19H1增长91.4%-94.1%;归母净利7.39-7.76亿元,同比下降24.8%-28.4%,较19H1增长221.4%-237.5%。分季度看,21Q1营收同比增长53.0%,归母净利同比增长50.7%;21Q2预计营收同比下降32.6%-34.7%,归母净利同比下降58.6%-63.8%。

医疗业务:防疫物资同比下滑。21H1医疗收入同比下降15%-17%,较19H1增长250%,预计Q2同比降幅较大,主要因全球防疫物资需求减弱,公司销量虽有增长,但价格下降更为明显,同时也因全球运力紧张,海运费大幅增加,部分境外订单交付推迟。由于基数同样较高,预判21H2防疫物资同比大幅下降,但未来防疫物资逐步常态化,而且推动医疗渠道扩张、提高品牌知名度,其他医疗耗材因此持续增长。

消费业务:渠道&品类扩张带动稳健向上。21H1消费收入同比增长20%-22%,较19H1增长33%-35%,预计21Q2同比相对平稳。渠道端,全棉时代线下门店稳步扩张、改善店态提升店效、推进加盟尝试,小程序提高流量利用效率与客户粘性,加速引流下预计今年收入延续高增,KA等渠道也在拓展。产品端,夯实优势产品研发迭代,推动品类边界外移,部分赛道采取爆品策略。未来,公司渠道拓展+品类延伸空间较大,随着人才引进、营销加强、数字化转型与线上渠道多元化布局,公司消费打法逐渐成熟,消费品收入增速有望提升。

风险提示:防疫物资大幅下滑,渠道拓展不及预期,营销不及预期。