「亿元融资」融资盘分析（融资盘爆仓是什么意思）

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简评：两市融资余额上周五约为上周五约为13013亿元，较前周大幅流入约1345亿元，是历史上最大单周流入规模，融资盘右侧加码追捧盈利机会。与2014-2015年相比，当前融资市场已有很大不同，融资市场助推快牛。证券和科技板块融资盘流入居前，七月进入半年报披露期，资金推动和业绩分化成为市场波动的主要影响因素。 投资者可适当关注业绩增长的新能源车或资源类龙头个股。

一、融资盘狂飙式流入，右侧加码追捧盈利机会

上周沪指继续大涨7.1％，创业板涨12.8％，两融股票加权价格指数涨8.1％，日均成交金额较前周大幅增加77％。两市融资余额至上周五约为13013亿元，较前周大幅流入约1345亿元，是历史上最大单周流入规模，增幅约为11.5％，其中沪市融资盘净流入725亿元，深市净流入约620亿元。周一至周五分别净流入368亿元、264亿元、307亿元、240亿元和约108亿元。

今年以来，两市融资余额增加了2791亿元，其中上周净流入占一半，达到历史最高值。而北上资金今年以来净流入1766亿元，其中上周净流入为282亿元。另外新发公募基金今年以来发行规模超过1.2万亿，其中的明星品种上周刷新了半天认购1300亿的新纪录。行情受资金推动的特征十分明显。

七月以来两融股票加权价格指数暴涨14％，融资盘激增1533亿元，增幅14％，增幅与指数涨幅同步。到底是资金推动了大盘，还是大盘吸引了资金，众说纷纭。以笔者的长期观察，融资盘多数或者本来就应是右侧出击，浮盈加码，当行情出现大幅获利机会时，融资盘及时果断的将仓位加到最大，将可较大程度的分享行情上升带来的利润。当然善于止盈止损也是融资盘资金管理的主要策略之一。

二、与2014-2015年相比，当前融资市场最大的不同有四点：

1、担保品市值大幅增加。2015年11月深沪交易所同步提升保证金系数，从0.5提升为1.即杠杆倍数从两倍降为一倍。当年的历史峰值2.2万亿，如果对应则应为今年的1.1万亿，或者说，目前的融资余额若按倍数还原，已超过2015年。从担保品市值看，当年的2.2万亿对应的担保品是1.1万亿。当年的1.3万亿对应的担保品是1.3万亿。虽然大盘指数还未超过2015年峰值，但当前的担保品市值已超过2015年，新股上市家数、大小非高净值人群的数量大幅增加以及部份行业大龙头的不断上涨，令至今积累的证券总市值超过当年。

2、即使在2014-2015年的两倍杠杆背景下，融资盘单周流入最大规模是2015年4月第二周的980亿元，远低于上周的1345亿元，累积开户数大增和两融操作熟练化是最大原因。2015年7月底中登公司的公布的两融开户数为385万户，至2020年6月开户数已达到526万户，月均增长3万户。两融开户条件是过去20天平均资产值为50万元以上，与科创板类似。在去年上交所的新闻发布中，曾提到当时科创板开户，全国范围内达到条件的账户在380-400万户。可以推断，目前的两融账户开发率至少已超到80％。

3、融资品种大幅增加，在2015年7月，可融资买入的股票和ETF品种为912家，至上周五已提升到1786家，几乎翻倍，期间已定期调出业绩转坏，被标记ST或*ST及退市品种，合共约200只。可融资买入的上市公司财务相对安全，就越有利于投资者加大融资规模，更大程度的利用授信额度。

4、可融出资金大幅增加，当前上市券商已超过43家，较2015年增加了15家。合计净资产超过1.7万亿。券高上市后资本增加，早前上市的也通过海外上市或定向增发大幅增加了资本，直接提高了券商业可融资资金的额度。在中证监的风控设置中，券商业的可融资资金规模与券商的风险资本或净资本直接挂钩。

三、融资市场助推快牛

融资市场不产生趋势，但强化趋势，形成羊群马太效应。与五月底相比，券商价格指数上升44％，板块融资盘期间大幅净流入390亿元。银行和保险信托板块也有近185亿元的净流入。科技类的电子、通讯设备和软件服务也有类似特征。整个市场的平均维保日均值从270％，大幅提升到303％，融资盘处于快速盈利状态，甚至可以说是总资产值的上升速度超过了负债上升的速度，进一步吸引更加资金流入，使市场成为快牛。

从融资市场的单周换手率看，从五月底的42％逐步提升至上周156％，人气已处于高度炽热状态，也反映了融资市场的短线高频操作特征，大进大出，快进快出，新增筹码不一定那么稳定。从过往数据看，高度炽热的状态不可持久，飘风不终朝 骤雨不终日。如2015年般，由融资资金推动的快牛必然会产生诸多问题和埋藏风险。在发展中解决问题，在慢牛中为大量中小企业提供直接融资，为投资者创造财富效应才是管理层的根本意愿。因此也不难理解上周出现的清查场外配资、社保和产业大基金公告减持，公募基金发行节奏调控等政策性行为。

政策引导之下，前期火爆的板块会进入震荡整理，但无论节奏如何控制， 牛市思维一旦形成，短期难以逆转，投资者的持股信心加强，加仓意愿不减，大盘总体维持相对强势，其它落后板块也会出现轮番补涨。

四、证券和科技板块融资盘流入居前

上周融资盘净流入居前的是：证券类219.97亿元，软件服务97.85亿元，电子77.68亿元，银行类65.9亿元，通信设备47.44亿元，保险信托46.4亿元，地产42.26亿元，科创37.12亿元，医药生物36.32亿元，有色36亿元，电商互联网35.92亿元，芯片34.23亿元，军工32.86亿元

上周个股融资盘净流入居前的是：中信证券15.24亿元，光大证券8.81亿元，长春高新7.44亿元，广发证券6.67亿元，申万宏源5.92亿元，牧原股份5.91亿元，中航飞机5.46亿元，中国银河5.2亿元，贵州茅台5.1亿元，第一创业4.83亿元，立讯精密4.45亿元，中国建筑4.4亿元，亿纬锂能4.36亿元

五、后市研判

七月进入半年报披露期，资金推动和业绩分化成为市场波动的主要影响因素。 投资者可适当关注业绩增长的新能源车或资源类龙头个股。