「波幅引伸」恒指投资分析（恒指站稳半年线 后市仍有上升空间）

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法兴证券（香港）上市产品销售部董事 周翰宏中国证券报·中证网

港股上周继续震荡走高，恒生指数向上突破半年线，并多次挑战25000点，该点位可能是近期多空争夺的焦点。中期来看，恒指站稳半年线后，距离年线压力位仍有一定上升空间，多数权重股及板块在低位异动，可继续留意港股中长期做多机会。

外围市场方面，过去一周美股三大指数大幅波动。美国1月CPI同比上涨7.5%，为1982年3月以来最高水平，市场恐慌情绪升温，美联储加息预期骤增，且全球疫情持续扩散，给市场带来不确定性。

从恒指牛熊证资金流的动向可以看出市场资金对于港股后市的态度。截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共出现约2.7亿港元资金净流出，恒指熊证累计获得约2.4亿港元资金净流入。由此可见，港股在开年以来连续反弹之后，短线有一定的获利回吐需求。 个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，中移动的相关认购证及牛证共获得约6618万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的中移动认购证为行使价60港元至64港元附近的中期价外条款，实际杠杆8.1倍至8.3倍。看空资金流方面，期内阿里相关认沽证及熊证共获得约1676万港元资金净流入。

场外期权引伸波幅普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下降0.1个波幅点至19.8%，国企指数的引伸波幅维持于22.2%水平。个股板块方面，汇丰的引伸波幅下降1.0个波幅点至25.2%，腾讯的引伸波幅下降1.7个波幅点至34.2%，中海油的引伸波幅上升0.2个波幅点至30.5%，工行的引伸波幅下降0.1个波幅点至18.4%，小米的引伸波幅维持于39.5%的水平，平保的引伸波幅下降1.4个波幅点至36.1%，美团的引伸波幅下降1.2个波幅点至57.2%，阿里的引伸波幅下降0.2个波幅点至53.1%。

港股大市投资气氛逐步改善，权证市场引伸波幅持续回落，由于引伸波幅变化对权证价格有影响，若引伸波幅下跌，在其他因素不变的情况下，权证价格也会下跌。除了引伸波幅下跌的影响，持仓权证一段时间也会损耗时间值，若标的股价没有太大变化，要赚取回报的难度会随着持仓时间而增加。若投资者认为大市已见底，计划中线持仓，较合适的工具是牛证，因为牛证的时间值损耗轻微，也不受引伸波幅影响。不过，若计划中线持仓，通常会选择收回价较远的牛证，杠杆一般较权证更低。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法兴证券一概不负任何责任