「市场大幅」申万期货最新分析(申万期货中秋期间外盘主要品种点评)

互联网 2022-02-18 08:07:24

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【宏观】

财政收入平稳增长,显著领先时序进度。1-8月一般公共预算收入同比18.4%,前值20%,两年复合增速4.6%。其中,1-8月税收收入同比为19.8%,前值20.9%,两年复合增速5.2%。增值税、消费税、企业所得税和个人所得税两年复合增速分别为0.5%、2.6%、6%、14.1%。1-8月已经完成预算执行的76%,领先于时序进度9.3个百分点。8月财政支出依旧保守,显示支出回落并不是资金欠缺而是质量严控。海外方面美国8月通胀不及预期,支撑了联储“通胀暂时论”,本次议息会议不会就Taper有明确表态,季度预测会体现Taper节奏。为四季度货币宽松创造了窗口,财政发力传导至基建预计要在四季度落地。

【贵金属】

贵金属:节日期间黄金先跌后涨,白银震荡下行。临近本周美联储9月利率会议,市场担心美联储释放鹰派信号,上周五夜盘美元走高金银出现进一步下探。国际金价在1750美元/盎司上下体现一定支撑,国际银价进一步下探22美元/盎司关口后出现反弹。尽管最新零售销售数据大幅超预期,但8月非农数据表现不佳,美联储可能保持观望姿态至11月,节奏上利好短期金银,但年内Taper仍为大概率事件,使得金银上方仍然承压,整体以震荡走弱看待。美联储会议叠加恒大事件引发的担忧外溢至外盘,全球股市遭遇抛售,黄金获得一定避险支撑,黄金表现或强于白银。

【有色金属】

铜:LME假期期间铜价下跌3.5%,受美元走强和国内地产行业紧张影响。美元指数回升至93上方。市场关于地产行业的报道不断增多,使得对地产行业情绪趋于紧张。目前精矿加工费总体回升,表明矿供应明显改善,但能否持续仍需关注。海关数据显示,8月精铜进口环比下降6.76%,同比下降48.5%。上周五上期所库存延续下降至5.4万吨。短期铜价可能延续走弱,建议关注国内地产行业、智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

铝:外盘铝价节日期间小幅下跌。基本面方面,国内社会库存上周在75万吨左右,整体偏低。铝锭库存在经历了因限电而带来的淡季回落后一度回升,但近期随着9月消费回暖一度出现短期回落。四季度淡季叠加新疆和广西的限产动作造成供应减少预期,库存可能延续偏低水平。假期期间恒大地产违约风险发酵,造成市场明显抛压,短期铝不排除延续偏弱。

锌:LME假期期间锌价下降1.9%,跟随有色整体走势。目前国内库存处于较低水平。近期国内精矿加工费总体稳定,但需求端缺乏亮点。上周五上期所库存下降至5.04万吨。短期总体延续区间波动的可能性较大。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铅:假期期间,受美元走强影响,伦铅再度大幅下跌。目前,海外伦铅自8月新高后连续走弱。国内方面,9月16日铅锭社会库存22.14万吨,再度小幅垒库。供应端,8月再生铅产量大增,但9月受环保督查及再生铅利润亏损影响,减停产企业持续增多,高海运费也限制了铅锭出口。需求端,下游铅酸蓄电池消费旺季不旺,终端电池产品涨价困难,消费订单不及预期。整体上,消费仍有待观察,建议暂时选择观望为主。

锡:假期期间,受美元走强影响,伦锡震荡下跌。海外市场,此前全球第三大精炼锡制造商MSC年中发货受影响停产,消息称近期已开始入市买矿恢复生产,市场供应短缺预期缓解。国内锡供给出现边际宽松预期,8月份精炼锡产量13660吨,较7月份环比增加20.63%,但限电影响部分供应,国内锡锭库存依然处于低位。整体上,锡供应偏紧维持,沪锡高位震荡走势。

镍:外盘镍价假期先涨后跌,整体下行。国内盘后有消息称印尼政府将对40%以下镍产品禁止出口或征收出口关税,按照目前印尼镍产品看基本涉及全部出口镍产品,外盘镍价一度跳涨超过3%。但后又有官员辟谣称计划仍在讨论初期。此外恒大违约风险导致市场抛压加大,镍价在下游不锈钢政策性缩减的背景下继续遭到抛售。短期镍价预计偏弱,但潜在的政策影响仍不可忽视。

【能化】

原油:假期原油下跌2%。周一欧美股市全线下跌,投资者厌恶风险,市场避险情绪升温。美元得到提振,使石油对其他货币的持有者来说更加昂贵。不过供应端的损失提振市场。荷兰皇家壳牌表示,由于飓风艾达的破坏,预计墨西哥湾的一处设施将在2021年底之前都处于关闭维修状态。截至9月20日,美国墨西哥湾地区关闭了18.19%的原油产量(或33.1万桶/日)。另外,伊拉克石油部长说,OPEC及其盟友将努力在2022年第一季将油价保持在每桶70美元。如果油价保持稳定”,该组织预计将在10月开会时坚持目前的生产协议。节后原油市场大概率低开。

【黑色金属】

铁矿:外盘价格大幅下跌。假期股市和商品普跌,铁矿下跌主要原因是市场对需求端大幅回落的担忧,近期全国各地落实粗钢平控,部分省市粗钢压减政策加速,铁矿供需走向过剩确定性较强。基本面方面,铁水产量同比大幅回落,港口总库存同比大幅增加,同时进口铁矿港口成交同比回落较多,市场对铁矿需求持续较为悲观,期现价格共振下跌。后市来看,虽价格已处于底部区间,但供需难以好转,因此价格仍存回落空间。

【农产品】

糖:受美元走强和原油走弱影响,原糖节日期间出现下跌。后期原糖市场将继续关注北半球需求、糖料生长和巴西21/22榨季的压榨情况。同时宏观方面扰动也将对糖价产生影响。预计节后国内糖价出现低开,但由于目前糖价绝对价格不高,因此回调空间相对有限。进入金九银十糖厂销售压力将逐步降低,考虑到下榨季国内将减产,SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入,同时套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

棉花:受美元指数攀升,股市和大宗商品下跌,以及北半球棉花收购季开始的影响,节假日期间ICE美棉大幅下跌,跌破90美分。USDA供需报告将21/22年度美棉产量大幅上调,但全球期末库存继续调减;美棉出口装运量显著提升,中国大量签约,美棉仍有较强支撑。国内下游订单整体偏弱,纺织市场继续转淡,旺季不旺特征明显,使得近期棉价震荡下跌。受外部环境影响,郑棉节后预计出现低开,但由于籽棉抢收尚未开始,回调空间或较有限,建议等待回调企稳后继续逢低介入多单。

油脂:假期马盘下行,sppoma预计9月前15日棕榈油产量同比减少2.99%(而前10日同比减少3%), 减幅缩小。根据船运商检数据马来西亚9月前20日出口增速放缓,此前引进外籍劳动力的消息减缓了市场对于产量恢复的担忧,但是目前马来西亚每日新增病例较多,疫苗完全接种还未到70%,而印尼虽然每日新增较少,但是完全疫苗接种率低,对于以上政策实施还持续关注,落地实施也需要时间,然而9月10月后进入减产周期,不确定因素较多,预计盘面维持高位震荡。

大豆:因美国大豆开始收割导致供应增加,且原油和股市下跌也带来压力,美豆主力大幅回调。南美大豆出口进度不及去年,市场关注的南美播种期间可能存在拉尼娜,尽管noaa预计冬季发生的可能性在70%-80%,但是目前的强度弱于去年,一般对阿根廷产量影响显著一些,可能减产。尽管近期中国陆续购买美豆,但是因为国内生猪养殖亏损,盘面榨利不佳,采购数量少于去年。暂时美豆缺乏新的利多,关注收获期间天气和物流,盘面偏弱为主。

【金融期货】

股指:中秋节期间,海外市场大幅波动,9月20日恒生指数跌3.3%,A50期货跌3.05%,美国道指跌1.78%。市场下跌的原因主要是恒大事件持续发酵并引发对银行业担忧,一些关于香港地产商的传闻也在市场流传,进一步加剧恐慌情绪,房地产、金融等板块大幅下挫。我们认为我国在调整产业结构的进程中,相关行业波动会造成指数大幅震荡,但长期来看是为了经济更好的发展。从基本面出发,我国发生系统性风险较低,随着资本市场深化改革,A股长期有望成为资金主要配置方向,后市依然看好。

国债:节日期间,临近美联储9月议息会议,境外市场波动加大。香港恒生指数刷新年内低点,回到一年前的水平。欧美股市也显著回落,CBOE波动率大幅上涨23%,市场避险情绪升温,5年期美债收益率回落5bp至0.83%,10年期美债收益率回落6bp至1.31%,节后国债期货价格短期或将走强,不过在国内信贷支持政策陆续出台、政府债券加快发行、适度超前进行基础设施建设的背景下,社融和基建投资增速将有所企稳,预计经济将保持稳定恢复,加上海外宽松政策面临退出,综合预计国债期货价格继续上行空间有限,待避险情绪释放后仍以调整为主。