「上半年制品」卫龙股票最新分析(估值近600亿,最大客群为95后)

互联网 2022-02-18 09:57:43

今天,神州网给大家普及下关于「上半年制品」卫龙股票最新分析(估值近600亿,最大客群为95后)的知识。

11月14日,再次递交上市申请后的第二天,卫龙美味全球控股有限公司(下称“卫龙”)通过港交所上市聆讯。

早在今年5月12日,卫龙就曾向港交所递交招股书。按照港交所主板上市规则,申请企业递表加施时间超过6个月未获批,其招股书就会自动呈现失效状态,需要重新递交新的财务资料。11月12日,在失效前最后一天卫龙再次向港交所递交上市申请,对财务资料进行更新。14日通过港交所聆讯,也意味着卫龙离“辣条第一股”更近了一步。

值得一提的是,在首次递交招股书前不久,卫龙于今年5月引入外部资本融资。公开资料显示,今年5月8日,卫龙完成Pre-IPO轮融资,由CPE源峰和高瓴联合领投,红杉中国、腾讯、云锋基金等跟投。据悉,这是卫龙首次引进外部资本,也是上市前唯一一轮融资。

招股书显示,中信产业基金(CPE源峰)、高瓴资本、腾讯投资、云锋基金、红杉资本中国基金等投资者共认购卫龙1.47亿股,已支付对价金额6.59亿美元。与此同时,上述投资者6.59亿美元的投资,换来卫龙7.02%的股权。如据此估算,卫龙的估值达93.87亿美元(约600亿元人民币),这一估值也接近三只松鼠、良品铺子、洽洽三家公司11月15日收盘市值的总和。

官网显示,20年前,湖南平江人刘卫平和刘福平兄弟来到河南省漯河市寻找商机,后留在当地创业,2001年开创出卫龙的第一根辣条,于2003年申请卫龙商标。目前,42岁的刘卫平担任卫龙的董事长兼执行董事,39岁的刘福平担任卫龙执行董事兼总裁。此外,卫龙公司高管名单还有多位刘氏家族亲属,如执行董事兼副总裁刘忠思为刘卫平堂弟,执行董事、首席财务官兼副总裁彭宏志是刘忠思的表兄,执行董事兼副总裁陈林是刘忠思的表弟等。

“卫龙IPO成功的问题不大,但‘辣条第一股’其实是把双刃剑,目前消费者对其持两极分化的态度。” 艾媒咨询集团创始人张毅对时间财经表示。此外,他也强调,从长远来看,除做好产品外,社会责任感才是卫龙能否持续发展的核心,因为目前辣条消费群体以中小学生为主,站在家长角度来看,他们对辣条有负面情绪,对产品的质量和健康度要求也比较高。

招股书显示,卫龙95%的消费者年龄在35岁及以下,55%的卫龙消费者年龄在25岁及以下,是卫龙最大的消费客群。不过,卫龙在招股书中也提示,存在未能维持食品安全及始终如一的质量,可能会对品牌、业务及财务表现造成重大不利影响的风险。据公开资料,卫龙品牌所属公司平平食品截至目前涉及的司法案件中,排在首位的案由即是产品责任纠纷,高达39件。

日售调味面制品超500吨

据招股书,卫龙的产品组合种类包括调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品共三大类,公司收益则主要来源于调味面制品及蔬菜制品的销售额。2020年,卫龙调味面制品及蔬菜制品产生的年零售额均超过10亿元,其中,四大拳头产品(即大面筋、魔芋爽 、亲嘴烧及小面筋)产生的年零售额均超过5亿元。

招股书显示,2018年-2021年上半年,卫龙调味面制品(大面筋、小面筋、大辣棒、小辣棒及亲嘴烧)和蔬菜制品(主要包括魔芋爽及风吃海带)收益合计占比分别为89.4%、92.7%、93.6%及95.3%,占比不断提升。其中,调味面制品营收占比连年下滑,蔬菜制品占比则不断上涨。

数据显示,2018年-2021年上半年,卫龙调味面制品收益占比分别为78.6%、73.1%、65.3%及60.9%,2018年以来占比下滑近18个百分点。与此同时,蔬菜制品占比则上升近24个百分点,由2018年的10.8%上升至今年上半年的34.4%。

不过,蔬菜制品的售价则有所下滑,占比大幅下滑的豆制品售价明显上涨。从产品销售价格来看,2018年-2021上半年,卫龙核心产品调味面制品从13.9元/千克增长至14.8元/千克,增幅约为约6%。此外,蔬菜制品从28.9元/千克下降到27.3元/千克,豆制品及其它产品均价则由22.4元/千克上涨至29.7元/千克,涨幅明显。

“辣条第一股”卫龙通过港交所聆讯:估值近600亿,最大客群为95后

图源:卫龙招股书

销量来看,调味面制品仍占绝对优势。2018年-2021年上半年,卫龙销售调味面制品15.55万吨、17.33万吨、17.95万吨以及9.47万吨。若以此估算,今年上半年,卫龙日均售出调味面制品约526吨。

卫龙在招股书中也表示,得益于调味面制品的售价上升以及产品组合改变,公司毛利及毛利率呈现出逐渐增加的趋势。数据显示,卫龙公司毛利率由2018年的34.7%增至2019年的37.1%,并进一步增至2020年的38%。

在此背景下,2018年至2020年,公司总收益以22.4%的年复合增长率增长,净利润率在2020年达到19.9%。不过,今年上半年,公司净利润出现同比下滑,净利润率也下滑至15.5%。招股书显示,2021年上半年,卫龙总收入23.03亿元,同比增长22.06%;净利润3.58亿元,同比下降2.53%。

“辣条第一股”卫龙通过港交所聆讯:估值近600亿,最大客群为95后

近九成收益来源于经销商

值得一提的是,卫龙目前九成收益来源于线下经销商。

招股书显示,2018年、2019年及2020年,卫龙91.6%、92.6%及90.7%的收益分别来自线下经销商。今年上半年,该占比下滑至88.3%。

具体来看,2018年-2021年上半年,卫龙线下经销商中企业比例分别为56.0%、48.5%、49.9%及47.9%,分别贡献线下渠道所得收入的49.8%、51.9%、56.9%及60.9%,其余则为个人经销商。而截至2021年6月30日,在卫龙2152名中国线下经销商中,大部分个人经销商可覆盖300至850个零售点,拥有3至6辆车,员工人数3至9名;而大部分企业经销商覆盖200至1000个零售点,拥有3至8辆车,员工人数3至12名。

目前,卫龙的零售终端绝大部分在低线城市。截至今年上半年末,卫龙的经销商销售网络覆盖62.5万多个零售终端,其中约80%位于低线城市。分区域来看,截至2021年上半年,卫龙于华中和华北区域的经销商数量分别为408个和492个,远超于其它区域布局。

“渠道来看,卫龙目前在一二线城市覆盖率相对偏低。此外,从线上与线下一体化经营角度来看,其线上渠道也有拓展空间。整体来看,企业未来如能补齐线上与线下短板,拓展一线城市增长量,会有一定增长空间。” 中国食品产业分析师朱丹蓬对时间财经表示。