「公司亿元」华菱钢铁股票最新解析(目标价位7.72元)

互联网 2022-03-18 17:57:40

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2022-03-16东方证券股份有限公司刘洋对华菱钢铁进行研究并发布了研究报告《华菱钢铁业绩预增点评报告:产品高端化转型加速,板材龙头再创佳绩》,本报告对华菱钢铁给出买入评级,认为其目标价位为7.72元,当前股价为5.03元,预期上涨幅度为53.48%。

华菱钢铁(000932)

事件:公司1月28日发布业绩预告,2021年度公司预计实现归母净利润95-99亿元,同比增长49%-55%。四季度单季实现归母净利润17.36-21.36亿元,预计同比增长11%-37%。

公司深化改革提效率,2021年年度业绩创历史最优水平,四季度盈利水平稳定。公司坚定深化改革提效率,高炉平均利用系数、综合铁耗等主要技术经济指标达到行业先进水平,2021年全年经营业绩创历史最优。2021年四季度,公司顶住宏观经济三重承压、原燃料价格上涨等外部不利因素,单季预计实现归母净利润17.36-21.36亿元,环比小幅下降2.42%-20.70%,盈利水平仍然相对稳定。

产品结构持续优化,高端品种钢的销量占比提升至55%。公司高附加值、高技术含量的品种钢的销量及其占比不断提升,2021年上半年公司完成品种钢销量752万吨,占公司总销量比例55%,较2020年全年提升了3个百分点。公司在桥梁钢、海工钢、船舶用钢等细分市场出于领先地位,冷热中高碳产品实现了双金属带锯的进口替代,连杆用钢和齿轮钢等高端汽车用钢成功打入乘用车主机厂等新市场。

2022年预计新增高端工程机械用管产能15万吨、汽车板产能45万吨。720机组高端工程机械用管改造项目预计2022年3月投产,新增高端钢管年轧制能力15万吨以上。汽车板二期项目预计2022年7月投产,建成后将新增年产能45万吨。

资产负债表持续修复,三费费率持续下降。截至2021年三季度末,公司资产负债率降至54.47%,创近十余年新低。受益于融资环境改善,公司财务费用持续下降,2021年前三季度公司的三费费率仅为1.96%(不含研发费用),创历史新低。

维持公司买入评级,目标价7.72元。预计钢铁行业维持较高景气度,公司营业收入维持较高水平,公司高端品种钢销量占比提升,吨钢毛利润提高,我们调整公司2021-2023年归母净利润为96、107、111亿元(原2021-2022年归母净利润为74、81亿元),对应EPS为1.40、1.54、1.61元,根据可比公司22年5倍PE的估值,维持买入评级,目标价为7.72元。

风险提示

基建地产投资增速不及预期;高端产线建设进度不及预期;铁矿石、焦煤等原燃料价格大幅上涨。

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级1家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为13.84。证券之星估值分析工具显示,华菱钢铁(000932)好公司评级为4星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为4星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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